晋西车轴(600495)铁路改革步伐加快 投资增速平稳 车辆招标可期
铁路改革不改投资规模，铁路建设“十二五”规划有望顺利完成，车辆及车轴需求将平稳增长，铁路设备招标重启只是时间问题。 晋西车轴产能充分，产品呈高端化、多元化，综合毛利有望提高，公司业绩提升空间较大。普通火车轴竞争激烈而精加工轴供给不足，公司积极扩大精加工轴生产能力，精加工轴产能扩张有助于公司提高车轴毛利率，扩大车轴盈利空间。 公司已经积极拓展车辆业务，现在平车、罐车等车辆资质已经获批，标志着公司铁路车辆产品开始由单一敞车向罐车、平车、漏斗车等全谱系货车系列发展。目前公司车辆业务订单饱满，预计300 辆罐车将于6 月份全部交收，相关配件生产已经基本完成，铁道部下半年招标值得期待，全年销量有望突破2400 辆。 非公开增发项目加速公司向高端制造转型。高铁轮、轴进口替代乃大势所趋，虽然铁路改革对国产化进程造成一定影响，但公司发展路径清晰，业绩增长空间较大。 估值： 我们预测公司 年EPS 分别为0.43 元、0.49 元和0.54 元，以2013 年7 月5 日收盘价为基准，对应PE 为24.9 倍、21.87 倍和20.12倍给予公司“买入”评级。 风险提示 1、 经济复苏缓慢，*府宏观调控方向具有不确定性； 2、 铁路行业固定资产投资放缓以及铁道部延迟火车招标风险； 3、 公司技改项目进程具有不确定性，如果项目放缓将延迟公司业绩释放； 4、 新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。