欧元迷局的三个答案-华尔街见闻
纽约时报：很多人都听过马歇尔计划。甚至还有人知道布雷迪债券（Brady Bonds）到底是什么。但他们应该都没听过布伦纳迈尔(Brunnermeier)计划，或Bishop债券，或Gros协议。这是因为它们还不存在，这只是经济思想家为解决欧债危机而臆想出来的提案。在应对欧洲金融危机的过程中，欧洲大陆人民被紧缩*策搞的精疲力尽，*策制定者也开始灰心丧气，然而这是雄心勃勃，想出人头地的商人一生才能遇到一次的机遇。若有人能够拿出一套方案，并被欧洲采用，那么他就能名留青史了，像前美国国务卿乔治 C.马歇尔(George C. Marshall)（二战后，他提出了重建欧洲的方案）和前财*部长尼可拉斯·布瑞迪(Nicholas F. Brady)（他引入一类投资者友好型债券，帮助拉丁美洲结束了20世纪90年的金融崩盘）一样。在上层*策圈颇有名望并能接触到大人物的三个人是普林斯顿大学经济系教授Markus K. Brunnermeier，欧洲金融监管事务顾问毕晓普(Graham Bishop)和欧盟重要智库欧洲*策研究中心(Centre for European Policy Studies)的主任格罗斯(Daniel Gros)。他们都提出了一项宏伟的方案，以拯救欧元区逃离金融危机的苦海，他们的方案可能会打破*治僵局，这使得解决方案更难以捉摸。鉴于欧洲问题水太深及欧元区17国达成一致意见的难度，他们三个，或其它任何人都不能保证成功。他们的方法各不相同，但本质上都是帮助欧元区2大国家远离财*悬崖——西班牙和意大利，以合理的成本买入他们的国债，这样这两个国家就能为经济长期充电了。成功将意味着开发这样一种方案：能够说服富裕的德国在这些国家金钱用光时不再袖手旁观。他们一直在欧盟中心——布鲁塞尔，欧洲央行根据地——法拉克福和德国柏林宣传他们的方案，柏林尤其重要，因不论采取任何方案，都需经过德国官员的认可。Brunnermeier表示：“并不缺乏解决危机的想法，缺乏是切实可行的方案。”Brunnermeier的计划呼吁出台一种欧盟担保的债券，这样就不用对德国金库有诸多要求。Brunnermeier和其它两位一样，已经巡回宣传他的计划。短期内，任何一个提案都不会完全被采用。扭转历史的想法常常来源于*府内部，如马歇尔计划和Brady债券，而不是来源于*府外部。但是要完成一个使所有国家都满意的方案，尤其是德国，难住了*府官员。而这正是人脉广的*策经营者大展拳脚的序幕。鉴于欧元区弱国所需的资金越来越多，现在已经没有时间浪费了。全球最大对冲基金Bridgewater报告显示，西班牙和意大利今年必须要发行3000亿欧元（约合3685亿美元）债券，并需在2015年之前发行1.6万亿欧元（约合2万亿美元）债券。这些国家资金枯竭的银行也加入到国外投资者的队伍，减少债券购买，这导致西班牙和意大利近几周的借贷成本升至危险的高水平。Brunnermeier和Bishop正在推进一个欧元区共同债券的变体，欧元区共同债券代表了部分欧元区国家债券的集合。Gros支持给欧洲新援助基金——欧洲稳定机制(European Stability Mechanism,ESM)发放银行牌照，并通过它购买西班牙和意大利债券。此观点是他在2011年的报纸上和德意志银行首席经济学家托马斯·迈尔(Thomas Mayer)首次提出的，现在正在经受欧盟*权的审查。他在接受采访时表示：“危机之时，重要的是流动性。”上周媒体引用欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼(Ewald Nowotny)的话称，有人赞成这个计划。欧债债市因此而上扬。周四，欧洲央行管理委员会将召开会议，金融世界正等待德拉吉讲话，看他如何措辞，与他近期做出的承诺（将竭尽所能捍卫欧元区）保持一致。德国人Gros在意大利上的大学，并获得了芝加哥大学（University of Chicago）经济博士的学位，现在是欧洲*策研究中心的主任。他称，欧洲现行的救助方案规模太小，不足以消除投机者心中的疑虑。投机者正在推升欧元区弱国的借贷成本。为什么呢？他表示，用ESM的5000亿欧元现金作为杠杆，从欧洲央行最多能借入5倍的资金。这笔钱用来在公开市场上购买意大利和西班牙的债券。这样将比直接向这些国家提供贷款（作为援助的一部分）更便捷。他称：“以75%的价格买入西班牙国债，那么就能自动减少该国的债务了。”Gros主要向德国财*部的官员宣传了他的计划。没有财*部的支持，德国央行很难采取这种措施。他不会公布他与财*部交往的细节，但他指出，他们并没有拒绝。几乎在同一时期，Brunnermeier也在德国同一*治圈宣传他的计划。他的计划的根本是欧洲需要一种安全的金融资产，这能阻止投资者逃离西班牙和意大利债市，购买德国安全资产的乱局。Brunnermeier和他的同事表示，应成立一个新的欧盟债务机构，并在一段时间内，直接从*府手中或在二级市场上买入5.5万亿欧元的债券。这个机构将发行2种欧元债券，以为上述购债融资。一种债券是非常安全的，以欧元区信誉支撑。另一种债券有点风险，投资者应明白，购买这种债券，若西班牙或意大利违约的话，他们将承担损失。Brunnermeier给他的低风险债券取了昵称Esbie。关键是，他指出，Esbie不同于德国已经拒绝的最初的欧洲债券，因各个国家仍有责任维护各自债券的形象。若弱国出现问题，不必完全依赖强国为其提供支持。之前提议的欧元债券则将出现这种情况。?Esbie有点白日梦的气息。这假定在不需要德国提供100%支持的情况下，欧元区共同债券是安全的。在当前的市场状况下，投资者很难买账。但Brunnermeier表示，他在德国的同伴对其有很大兴趣。“计划成功的概率很大，”近几个月经常拜访法拉克福和柏林的Brunnermeier表示，“这是成本最低的方案。”Bishop方案的基本原则与前两者相似：并不坚持德国对所有的债务负责，但没有那么激进。他推行的方案是：欧元区发行一系列短期债券，筹集2.5万亿欧元资金，满足欧元区所有成员国的借贷需求。欧元区成员国承诺将遵循当前援助工具（EFSF）的模式，德国仅为其提供28%的资金，这样，若西班牙或意大利债务违约，德国也不必再拿出更多资金了。有专家怀疑，这些提案复杂而令人生畏，是否漏掉了更关键的一点：除非德国和其它富裕的北部国家同意接受南部国家债务减记造成的亏损（不论是希腊，爱尔兰，西班牙还是意大利），否则欧债危机不可能得到根本解决。美国企业研究所(American Enterprise Institute)的主权债务专家亚当-来里克(Adam Lerrick)表示：“这些提案只是转移了亏损和风险。”他称：“欧洲有着实际的经济问题，金融工程可以掩盖他们，但并不好使它们消失。”已经在布鲁塞尔待了很久的Bishop，已将该提议呈递给欧元集团主席范龙佩(Herman Van Rompuy)。他称，范龙佩和其它债权人在6月末发表对欧元区未来的看法时，提到了该方案。
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