汽车行业:需求增速略放缓 一季度业绩仍可期
主要观点:2月销量同比正增长,显示出需求维持较旺,3月汽车需求仍有望平稳增长;行业主流公司估值水平仍处市场低端,销量增长将促进主流公司1季度业绩较快增长,板块有望振荡向上。目前主流公司估值水平为2011年约10-11倍PE,仍处相对低位,汽车需求旺季将至,随汽车需求和企业盈利数据逐步明朗,市场对行业销量和盈利的预期仍将逐步改善,低估值优势公司的估值水平仍有望持续提升,板块有望振荡向上。
汽车市场:2月汽车销126.7万辆(+4.6%),预计1季度汽车销量增速接近8%-10%,狭义乘用车销量增速有望接近15%。尽管今年2月工作日数量较2010年2月少13%(2天),部分企业放假时间较长,此外优惠*策退出的影响未完全消除,2月仍实现同比接近5%的正增长,体现出终端需求维持较强。3月,年后购车需求的快速恢复以及主流企业逐步补充终端库存因素将有望驱动销量平稳较快增长,预计1季度汽车销量增速有望接近8%-10%。
乘用车:轿车需求小幅增长,SUV需求持续显著提升。受低端车需求下滑影响,2月轿车需求微增(销63.4万辆,同比+1.7%),个性化购车需求驱动SUV销量持续提升(销10.5万辆,同比+50%。长城汽车(+23%)、上海汽车(+22%)等新车型投放较快的自主品牌及上海通用(+36%)、上海大众(+32%)等中高端合资品牌表现出色。
商用车:重卡、轻卡销量平稳增长;受春节因素影响,大客销量下滑。在投资增速维持较高及2010年较高基数的共同影Ⅱ向下,2月重卡(+5.6%)和轻卡(+14.9%)销量增长平稳。北方奔驰(+238%)、江淮汽车(+133%)、福田汽车(+60%)等企业重卡销量表现出色;由于今年2月春节较早,部分大客需求在1月已经体现,2月销量有所下滑(同比-30%)。
风险因素:宏观经济二次探底,经济增速放缓致汽车需求大幅下滑,自主品牌产能过快释放导致产品价格降幅过大,原材料价格显著上涨等。
行业评级:我们认为日本地震短期内对国内日系合资公司及汽车行业的影响较小,长期看有助于零部件龙头企业市场地位的提升。我们维持汽车行业"强于大市"的评级,推荐关注优势公司估值修复带来的投资机会,重点关注低估值、业绩成长性好的优势乘用车公司,以及销量、盈利有望超预期的商用车和零部件企业,重点关注:上海汽车、华域汽车、一汽富维、悦达投资、福耀玻璃、一汽轿车、威孚高科、星宁股份、宇通客车,潍柴动力、中困重汽、江铃汽车、天润曲轴、中鼎股份等。