短债超跌后现买盘 收益率震荡上行格局难以改变
周一交易所国债、企债指数双双下跌，银行间债券收益率仍以上行为主，部分期限出现回调。尽管短期利率品种经过前期的超跌之后出现买盘，但预计不会改变其收益率震荡上行格局，后期趋紧的资金面和货币市场利率的上升仍将是短债收益率上涨的推动因素。而近期密集公布的经济数据也将继续使得长债承压，利率风险仍是市场谨慎和规避的主要风险，建议市场重点关注shibor浮息债的投资机会。
近几个交易日受近期经济数据和中国建筑IPO出炉影响，交易所债市继续呈现震荡下跌态势。周一交易所国债、企债指数双双下挫。其中，国债指数报收121.23点，较上日大幅下跌0.07%，成交3.95亿元，较上日有所减少；企债指数收于133.66点，较上日大跌0.13%，成交5.47亿元，较上日大幅增多。
银行间债券收益率仍以上行为主，部分短债收益率出现回调。其中，固定利率国债收益率各期限点小幅波动，4年期出现了9.44bp的涨幅，而0.25年-2年期限收益率出现回落，跌幅均在2bp以上；固定利率*策性金融债收益率0.17年-2年期也出现了2-6bp的下降，3-6年期收益率继续小幅上行；央票收益率仍保持大幅上行态势，0.25年及以内和2年期以上收益率均出现超过2bp的涨幅；AAA级中短期票据3年、7年期分别回落3.44bp和2.18bp，而其余期限继续上行，尤其2个月期以内、1-2年和5年期均出现2bp以上的涨幅。
由于近一周来中短债收益率持续大幅上涨，尤其上日2年期左右品种迅猛下跌，使得部分中短债估值风险得到释放，部分机构开始关注该期限债券超跌后的建仓机会。周一短期国债、金融债等品种开始出现买盘，使得2年期以内国债、金融债收益率展开技术性回调，但央票和短融仍旧遭受市场抛压，收益率依然大幅上升。
尽管当日短期利率品种出现活跃买盘，但预计短债的调整格局难以改变，其收益率在资金面趋紧和货币市场利率上升的影响下将继续震荡上行。而中长期品种也将因向好经济数据陆续出台而继续承压，利率风险仍将是近期投资者规避的主要风险。鉴于基准利率短期内仍将维持稳定，货币市场利率上行可能成为常态，建议投资者继续重配shibor浮息债。
农发行13日发行了1年定存浮息债09农发10，计划发行150亿元，最终发行了200亿元，中标利差为0.40%，基本符合此前市场预期，较招标前一日银行间同期*策性金融债二级市场收益率低6.06bp，且获得2.33倍的高倍认购。本期浮息债获得市场热情追逐，与上周发行的3只短期国债连续三次流标形成鲜明对比，这主要是受到近期经济数据公布促使市场对利率风险的担忧再度增强的影响。但也不难发现，本期7年期定存浮息债发行利率依然较此前09农发08发行利率上升了5bp，认购倍数也低于09农发08的3.61倍的认购倍数。尽管1年定存浮息债能够规避利率上行风险，但是短期内基准利率发生改变的可能性不大，定存浮息债的防御价值无法完美体现，其更多地体现的是固息债的特点，因此发行利率上行也是大势所趋。
周一货币市场利率全线上行。具体来看，质押式回购加权平均利率大幅上升6.71bp，21天期以内的利率出现3-5bp的涨幅，而1M利率涨幅则高达15.03bp；同业拆借加权平均利率上涨6.01bp，14天期以内利率涨幅在4-8bp之间；Shibor全线上升，2W以内利率涨幅均超过3bp，1M-3M利率涨幅在2bp以上，6M期以上利率涨幅也超过了1bp。
当日货币市场利率全面上扬。与之前预料一样，短期利率打破了近几日的企稳态势，出现几个基点的上涨，这可能与当日中国建筑刊登招股意向书并将于14日开始初步询价有关，同时四川成渝高速也将于15日发行新股，机构资金需求再度提升。从当日银行间债券成交情况看，质押式回购14天和21天成交较前期明显增多，14天同业拆借成交量也有所加大，在筹资期限上，其恰好与中国建筑发行申购周期相吻合。而7日内成交依然保持相对平稳，机构通过拆借和回购融资特征并不甚明显，如此来看，货币市场利率短端大幅提升可能更多是受到市场预期的推动。