G康裕爆发性增长迹象初现
G康裕主导产品市场占有率较高，目前部分产品已出现爆发性增长迹象，我们预计公司业绩有较大提升空间。
公司销售收入最大的前5位产品均在国内市场占有率居首位。其中羟邓盐为50%，氧氟沙星原料药为30%，金刚烷胺为45%，邓钠盐为50%，头孢他啶活性酯为50%，具有一定价格控制能力。
主导产品增长预期明确。羟邓盐为公司第一大产品，2005年销售收入约2亿元，销售量约3000吨。公司与一家全球排名前5位的跨国制药企业已经达成意向，该跨国公司将现有的大批量羟邓盐采用适当的形式给G康裕生产。由于目前公司产能为5000吨左右，一旦该合同签订，羟邓盐预计增长约50%。公司预计，该合同最迟于2007年上半年签订，增长预期明确。
左旋氧氟沙星出现爆发性增长。以氧氟沙星以及左旋氧氟沙星为代表的喹诺酮类产品是公司的第二大产品，2005年销售约1亿元，主要以氧氟沙星为主。而2006年5月，美国FDA宣布喹诺酮类产业链的最高端－－加替沙星退市，给予替代品左旋氧氟沙星巨大的发展机遇。目前，公司该产品月销量扩张迅速，相对于2005年增长约300%左右，且没有库存，显示出爆发性增长的迹象。
喹诺酮类产品毛利还有提高趋势。公司左旋氧氟沙星采用诱导拆分的手性拆分方式，工艺上具有先进性，纯度高于竞争对手，毛利率也相对较高。目前，公司高纯度左旋氧氟沙星的出口价格是一般产品的3倍左右。
而禽流感将为公司提供更多机会。根据我们调研到的信息，公司核心控股子公司浙江普洛康裕制药有限公司收到中国医药集团总公司《关于下达流感防治药品储备资金及储备计划的通知》的文件，公司生产的金刚乙胺原料药与片剂被列为流感防治国家储备药品。依据相关文件精神，并经国家发展与改革委员会经济运行局认可，确定浙江康裕制药有限公司为承担金刚乙胺储备责任单位。中国医药工业有限公司、国药控股有限公司上海分公司已分别与该公司签订了协议，3批采购储备药品金刚乙胺原料药已经封存，金刚乙胺片剂已发往国药仓库。随着8月12日后多国拉响禽流感警报，金刚烷、金刚乙胺目前销售价升量增。目前，中央储备的金刚烷类产品占G康裕总销量的1/4左右。未来公司还将延伸产业链，开拓金刚烷胺制剂市场，推动公司主营收入稳步增长。
我们预期公司业绩有较大的提升空间。根据公司主导产品以及禽流感蔓延情况测算，在各方面增利因素不变的情况下，公司今年全年业绩增速可达33%，即每股收益0.40元。而如果秋、冬两季全球禽流感爆发和蔓延，公司业绩预期还有较大的提升空间。